Fed "đau đầu" vì lạm phát và chính sách của Trump
Biên bản họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được công bố hôm thứ Tư đã hé lộ những lo ngại sâu sắc của các nhà hoạch định chính sách về triển vọng lạm phát và tác động tiềm tàng từ các chính sách sắp tới của chính quyền Trump.
Trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn đang vật lộn với áp lực giá cả, các quan chức Fed phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc duy trì đà hạ nhiệt lạm phát và đối phó với những bất ổn từ các chính sách thương mại, nhập cư sắp tới của tân Tổng thống đắc cử.
Mặc dù không trực tiếp chỉ đích danh, nhưng ít nhất 4 lần trong biên bản cuộc họp, các thành viên Fed đã đề cập đến những tác động tiềm tàng từ các thay đổi chính sách của chính quyền mới. Đặc biệt là kế hoạch áp thuế trừng phạt với các đối tác thương mại lớn như Trung Quốc, Mexico và Canada, cùng với chính sách nới lỏng quy định và trục xuất hàng loạt người nhập cư.
Tuy nhiên, mức độ và cách thức triển khai cụ thể các động thái của Trump tạo ra một dải bất định về tương lai, điều mà các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho rằng cần phải thận trọng.
"Gần như tất cả các thành viên đều đánh giá rằng rủi ro tăng lạm phát đã gia tăng", trích từ biên bản họp. "Để giải thích nhận định này, các thành viên đã trích dẫn những chỉ số lạm phát cao hơn dự kiến trong thời gian gần đây và những tác động có thể có từ những thay đổi trong chính sách thương mại và nhập cư", trích từ biên bản họp.
Tại cuộc họp tháng 12, các thành viên FOMC đã thống nhất hạ lãi suất xuống mục tiêu 4.25%-4.5%. Tuy nhiên, họ cũng giảm dự báo số đợt cắt giảm trong năm 2025 xuống còn 2 lần thay vì 4 lần như ước tính trước đó tại cuộc họp tháng 9, với giả định mỗi lần giảm 0.25 điểm phần trăm.
Kể từ tháng 9/2024, Fed đã cắt giảm lãi suất 1 điểm phần trăm, và hiện thị trường dự đoán chỉ còn một hoặc hai đợt giảm nữa trong năm nay. Theo chỉ số FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch đang đặt cược với xác suất gần 100% rằng FOMC sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 28-29/1.
Trong biên bản họp, các quan chức báo hiệu tốc độ cắt giảm sắp tới có thể sẽ chậm lại. "Khi thảo luận về triển vọng chính sách tiền tệ, các thành viên chỉ ra rằng Ủy ban đang ở tại hoặc gần điểm mà việc làm chậm tốc độ nới lỏng chính sách là phù hợp”, các quan chức Fed cho biết.
Hơn nữa, các thành viên đồng ý rằng "lãi suất chính sách hiện đã gần hơn đáng kể với mức trung lập (neutral rate – tức mức lãi suất không kìm hãm cũng không kích thích kinh tế) so với thời điểm Ủy ban bắt đầu nới lỏng chính sách vào tháng 9. Thêm vào đó, nhiều thành viên gợi ý rằng nhiều yếu tố nhấn mạnh sự cần thiết của một cách tiếp cận thận trọng đối với các quyết định chính sách tiền tệ trong những quý tới".
Những điều kiện đó bao gồm chỉ số lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, tốc độ chi tiêu tiêu dùng ổn định, thị trường lao động ổn định và hoạt động kinh tế mạnh mẽ với tăng trưởng GDP cao hơn xu hướng trong suốt năm 2024.
"Đa số các thành viên nhận thấy rằng tại thời điểm hiện tại, với lập trường chính sách vẫn còn thắt chặt đáng kể, Ủy ban đang ở vị thế thuận lợi để dành thời gian đánh giá triển vọng đang thay đổi của hoạt động kinh tế và lạm phát, bao gồm cả phản ứng của nền kinh tế đối với các hành động chính sách trước đó của Ủy ban", trích từ biên bản họp.
Trong đó, một số thành viên đã bắt đầu đưa các thay đổi chính sách của chính quyền Trump vào dự báo của họ, mặc dù không rõ có bao nhiêu người làm như vậy.
Các quan chức nhấn mạnh rằng những động thái chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu và không theo một lịch trình cố định nào. Chỉ số ưa thích của Fed cho thấy lạm phát lõi đạt mức 2.4% trong tháng 11 và 2.8% khi tính cả giá lương thực và năng lượng. Fed đặt mục tiêu lạm phát ở mức 2%.
Trong các tài liệu được phát tại cuộc họp, hầu hết các quan chức cho biết mặc dù họ thấy lạm phát đang hướng về mức 2%, họ không dự báo điều đó sẽ xảy ra cho đến năm 2027 và kỳ vọng rủi ro ngắn hạn nghiêng về phía tăng.
"Giống như lái xe trong đêm sương mù hoặc bước vào một căn phòng tối đầy đồ đạc. Bạn chỉ cần đi chậm lại", Chủ tịch Jerome Powell ví von tại cuộc họp báo sau quyết định lãi suất ngày 18/12.
Phát biểu đó phản ánh tâm thế của các thành viên tham dự cuộc họp, nhiều người trong số họ "nhận thấy rằng mức độ bất ổn cao hiện tại khiến việc Ủy ban áp dụng cách tiếp cận từ từ với lãi suất".
Trong biểu đồ "dot plot", các quan chức Fed dự đoán sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026 và có thể thêm 1 hoặc 2 đợt nữa sau đó, cuối cùng đưa lãi suất dài hạn xuống 3%.
Vũ Hạo (Theo CNBC)
